作者：刘加百 （金融学博士）
企业的多元化是指公司以某种方式扩大公司的业务，是一种市场策略。包括：或者在该公司目前已有的产品和服务上增加新的产品和服务，称之为“相关多元化”；或者进入公司完全未知的产品和服务市场，称之为“非相关多元化”。相关多元化可以导致协同效应，非相关多元化缺乏这些协同作用，但往往会降低现金流的波动。但多元化也可能失去对核心业务的承诺，另外，建立新的机构和设备也会带来风险，另外还有品牌声誉。
企业多元化的动机包括三个方面：增长（扩大规模）、提高盈利能力，和降低风险。企业多元化经营历史悠久，但直到1950年代后才开始变得流行，在1970年代达到高潮，当时企业集团（Conglomerate）成为时尚。但1980年代后多元化风潮慢慢平静，企业慢慢转向专注于核心竞争力。主要原因是多元化让公司业务变得更加复杂和不透明，金融经济学家和商界领袖开始怀疑多元化会对股东价值造成损害。
来自多学术界的实证研究也表明，相比于单一业务公司，多元化业务会让公司价值打折扣（Lang and Stulz, 1994; Berger and Ofek, 1995等）。这些发现让研究人员相信，企业多元化经营会破坏企业价值，企业集团是低效的。在香港证券市场有大量家族控制的多元化企业集团，分析师可能会在正常的估值外采用指扣系数。
然而，在过去十年中，研究人员质疑多元化与公司价值之间的因果关系，并怀疑所谓的多元化折扣是否因为以下原因：样本选择偏差；内生性；数据库Compustat的偏差。以前的研究认为单一化公司是一个评估多元化公司的基准。其中隐含的假设是多元化公司和单一化公司面临着同样的投资机会/能力。但是，这个假设可能存在问题。比如，Maksimovic and Phillips（2008）研究表明，多元化公司和单一化公司有着不同的投资类型和不同的总投资水平。另外，企业多元化经
